中金指出，好意思国数据中默算力需求爆发访佛传统机组退役，燃气发电成为处分决策。2025年国外头部厂商的燃气轮机订单量大幅栽植，配套余热汽锅排单繁盛。北好意思燃机余热汽锅认证壁垒高，国外供应商产能弹性有限。瞻望2026年，中金以为北好意思燃机余热汽锅有望量价皆升，防范国产开拓出海窗口。

　　全文如下

　　中金 | AI寻机系列05：燃机余热汽锅——动力转型催生增量蓝海

　　中金野心

　　刻下，北好意思电力枯竭与AI算力需求爆发酿成共振，燃气勾通轮回电站成为优选，带动燃机余热汽锅需求参加高景气周期。

　　纲领

　　北好意思燃气轮机缺口拉大。好意思国数据中默算力需求爆发访佛传统机组退役，燃气发电成为处分决策。2025年国外头部厂商的燃气轮机订单量大幅栽植，配套余热汽锅排单繁盛。北好意思燃机余热汽锅认证壁垒高，国外供应商产能弹性有限。瞻望2026年，咱们以为北好意思燃机余热汽锅有望量价皆升，防范国产开拓出海窗口。

　　各人燃机余热汽锅市集小而好意思，工程化特征。阐发IMARC Group统计，2024年各人余热回收汽锅市集范围约为78亿好意思元[1]。其中，燃机余热汽锅运用燃气轮机排放废气中的热量来产生蒸汽，在燃气勾通轮回机组单体开拓价值量仅次于燃气轮机。燃机余热汽锅属于典型非标工程装备，制造门槛及考证门槛较高。

　　国内燃机余热汽锅辘集度高。燃机余热汽锅厂商竞争依赖体系化能力，国内头部具备非标参数想象能力和国内老到景观造就，可应付北好意思外溢需求。2025年以来部分企业通过对接北好意思燃机轮机企业不详业主方，寻求出海增量。

　　洽商到北好意思余热汽锅市集价钱高涨超预期及国内企业出海经过提速，咱们冷落防范卑劣需求提振带来的开拓增量契机。

　　风险

　　技艺认证与客户拓展不足预期，原材料价钱波动kaiyun，行业竞争加重。